山東信托強推7款藝術(shù)品信托覬覦市場老大，最高收益率9.5%，拉攏參股公司一起玩。

　　“目前投資類藝術(shù)品信托主要是通過拍賣渠道退出的，他們對藝術(shù)品的價格更為敏感。某些產(chǎn)品如果著急出手的話，半價都很難?！?br/>
　　藝術(shù)品信托和礦信托曾經(jīng)因為產(chǎn)品的創(chuàng)新方式、居高的收益率為市場所吹捧。但是因為本身的特殊性，使得它們在發(fā)展過程中潛藏著巨大的風(fēng)險。當(dāng)經(jīng)濟增速放緩，依賴市場環(huán)境的它們再也無法掩蓋自身的問題，風(fēng)險逐步暴露在公眾的視野之中。

　　2013年以來，藝術(shù)品信托市場陷入低迷，新項目發(fā)行數(shù)量大幅減少。僅山東信托、國投信托、長安信托和西藏信托四家信托公司發(fā)行了11款信托產(chǎn)品。與去年13家信托公司參與相比，今年市場的參與主體顯得落莫。

　　在中融信托、中信信托逐漸退出藝術(shù)品信托市場的時候，山東信托卻從去年開始潛入市場，上半年發(fā)行至少7款產(chǎn)品，牢牢占據(jù)著藝術(shù)品信托市場的優(yōu)勢地位。

　　但今年是藝術(shù)品信托兌付的高發(fā)期，從春拍市場慘淡的成交量來看，藝術(shù)品信托能否順利退出成為市場關(guān)注的話題。

　　逆市藝術(shù)品信托市場

　　信托業(yè)近年來發(fā)展迅猛，信托資產(chǎn)連續(xù)4年保持50%以上的同比增長，截至2013年第一季度信托資產(chǎn)規(guī)模達8.73萬億元，已超越保險業(yè)成為僅次于銀行業(yè)的第二大金融部門。

　　雖然藝術(shù)品信托相對其他市場規(guī)模小、起步晚，但是它從開始之初就一直吸引著投資者的關(guān)注。2009年，國投信托發(fā)行了“盛世寶藏1號保利藝術(shù)品投資集合資金信托計劃(查詢信托產(chǎn)品)”，標(biāo)志藝術(shù)品信托的開始。該款產(chǎn)品募集資金規(guī)模4650萬元，僅3個工作日就全部銷售完畢。

　　其后，藝術(shù)品信托資產(chǎn)不斷擴張，在2011年更是井噴式增長，全年發(fā)行規(guī)模達55億元，比2010年暴增626.17%。且藝術(shù)品信托的收益率高達10%-12%，遠高于行業(yè)平均水平，可以和房地產(chǎn)信托相媲美，讓投資者趨之如鶩。

　　與前幾年藝術(shù)品信托市場如火如荼的情況相比，今年顯得較為冷清。2013年以來，藝術(shù)品信托市場陷入低迷，新項目發(fā)行數(shù)量大幅減少。僅山東信托、國投信托、長安信托和西藏信托四家信托公司發(fā)行了11款信托產(chǎn)品。與去年13家信托公司參與相比，今年市場的參與主體顯得落莫。

　　“去年市場參與的主體雖然很多，但是發(fā)行募資數(shù)量都不大，據(jù)已有披露的信息顯示，募資超過1億元的只有4個信托計劃，而今年雖然數(shù)量少，但是信托計劃實際募資都在1個億左右?！币晃恍磐袠I(yè)內(nèi)人士解釋說。

　　據(jù)理財周報記者從數(shù)家信托公司了解到，信托公司并不排斥做藝術(shù)品信托。只是藝術(shù)品信托的發(fā)售跟藝術(shù)品行情密切相關(guān)，行情不好直接影響著收益來源和藝術(shù)品在未來的退出和回報，很多好的項目都做不出來。

　　與眾多信托公司冷場所不同，山東信托異軍突起，今年以來已經(jīng)至少發(fā)行了7款藝術(shù)品信托產(chǎn)品。然而山東信托去年才開始在藝術(shù)品信托市場發(fā)行產(chǎn)品，公開資料顯示，2012年共發(fā)行2款，其中一款只有1050萬元的規(guī)模。而今年新成立的幾款產(chǎn)品，據(jù)已披露的信息顯示，募資都在1億元左右。在業(yè)內(nèi)逐漸從藝術(shù)品信托市場離開，外界對藝術(shù)品市場普遍不看好的情況下，為什么山東信托卻逆勢而行？

　　據(jù)知情人士透露，山東信托這幾年發(fā)展迅速，做的項目比較多，涉及各個領(lǐng)域。在藝術(shù)品領(lǐng)域里，山東信托有泰山文交所支持，具有一定的優(yōu)勢。截至2012年年末，山東信托信托資產(chǎn)達到1897億元，較上年增長66.37%，手續(xù)費及傭金凈收入7.08億元，同比增長85%，實現(xiàn)凈利潤7.45億元，更是上一年的兩倍。2005年，山東信托管理的資產(chǎn)規(guī)模僅幾十個億，此后規(guī)模連年翻番：2010年跨上千億元大關(guān)，2012年新增信托業(yè)務(wù)規(guī)模2113億元，同比增長86.3%。在全國68家信托公司中，山東信托在資產(chǎn)管理規(guī)模、增速、資產(chǎn)報酬水平等指標(biāo)的綜合排名中，均位列前十，在地方政府控股的信托公司中處于領(lǐng)先地位。

　　主要創(chuàng)作方泰山文交所

　　據(jù)理財周報記者梳理發(fā)現(xiàn)，雖然山東信托所發(fā)的產(chǎn)品同屬于鼎鑫系列，但該系列產(chǎn)品的設(shè)計各有不同。

　　山東信托·鼎鑫5號(天仁合藝)是山東信托聯(lián)手浙江天仁合藝推出的一款產(chǎn)品。該款產(chǎn)品資金主要投資于當(dāng)代書畫作品，然后在信托期限內(nèi)通過轉(zhuǎn)讓、拍賣、私人交易來實現(xiàn)收益。信托計劃包含A類信托單位(優(yōu)先信托單位)和B類信托單位(劣后信托單位)，兩者配比不高于2：1。A類信托單位固定預(yù)期收益率為9%/年，再將整體收益率與100%(含)部分相比較，得到相應(yīng)的浮動信托利益。而浙江天仁合藝作為投資顧問則為A類信托單位提供流動性支持，并承擔(dān)信托財產(chǎn)追加現(xiàn)金的差額不足義務(wù)。天仁合藝的控股股東喜臨門(5.65,-0.13,-2.25%)集團將承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任。

　　而山東信托鼎鑫16號(躍海文化2期)藝術(shù)品信托的優(yōu)先單位信托與一般單位信托總份數(shù)的比例不高于1:1，且信托年限僅為2年，成立屆滿1年之日起每滿3個信托月度可提前結(jié)束。這款產(chǎn)品的投資顧問變成了躍海文化，但具體操作模式還是相同的。對投資者而言，這款產(chǎn)品將投資者的預(yù)期收益率劃為兩種情況，12個月以內(nèi)是8.5%，12個月以上是9.5%。

　　如果信托計劃有優(yōu)先單位和一般信托單位劃分，那將降低受益人的風(fēng)險。而山東信托鼎鑫2號(虛苑版畫)卻是全體受益人承擔(dān)風(fēng)險。據(jù)悉，該款產(chǎn)品募資1050萬，主要用于購買阿鴿原創(chuàng)版畫80套(共計400幅)。

　　“在藝術(shù)品信托市場上，近現(xiàn)代書畫和瓷器古玩是市場的主要交易對象。絕大部分信托公司都是以近現(xiàn)代書畫為主，而地處西安古都的長安信托則是瓷器古玩的典型?！币幻麡I(yè)內(nèi)人士介紹說。

　　據(jù)長安信托方面人士介紹，長安信托主要是做瓷器、寶石類的藝術(shù)品信托。由于市場此類項目不是很多，每年發(fā)行的數(shù)量都很少。藝術(shù)品信托需要較強的專業(yè)性，他們會選擇與博石資產(chǎn)管理有限公司進行合作。博石資產(chǎn)是深圳市淳大投資有限公司旗下的，而深圳淳大又是他們第二大股東，彼此比較信任。

　　長安信托博雅二期藝術(shù)品信托籌資1.03億元，用于投資收購中國各朝代的精品古玩瓷器和玉器名家名作，投資收益率根據(jù)投資者的資金數(shù)量來確定。該信托計劃還成立了一個投資審查委員會，共由三人組成。其中次級受益人、投資管理人和受托人各派一人參加，審查項目的運作。博石資產(chǎn)實際控股人深圳淳大提供擔(dān)保，并提供包裝、運輸或寄運服務(wù)。藝術(shù)品買入之后存放上海天物館進行保管并辦理保險。

　　其實，與長安信托一樣，山東信托在尋找合作方的時候，也側(cè)重于熟悉的或者是關(guān)聯(lián)方。其中，泰山文交所是主要的合作方，泰山文交所由魯信集團、山東信托等發(fā)起設(shè)立，專業(yè)從事文化藝術(shù)品及相關(guān)權(quán)益交易，可見，泰山文交所是山東信托的參股公司。此外，山東信托、泰山文交所與虛苑文化共同發(fā)起設(shè)立泰山拍賣，主營藝術(shù)品拍賣，虛苑文化也是山東信托在信托產(chǎn)品上的重要合作伙伴。此外，泰山拍賣今后或許也將成為山東信托藝術(shù)品信托退出的一條通道。

　　蘊藏高風(fēng)險

　　近幾年藝術(shù)品信托經(jīng)歷了一段增長，在這急劇式增長的背后，隱藏著巨大的風(fēng)險。

　　“在近幾年藝術(shù)品信托項目激增的過程中，一些信托公司盲目逐利，沒有專業(yè)的人才運作，將項目運行管理的主動權(quán)都放在了投資顧問上，信托經(jīng)理的職能發(fā)生缺失，這也是此類信托風(fēng)險控制方面普遍存在的問題?，F(xiàn)在市場遇冷，如果抵押物流拍，那誰來兌付投資者的本金和收益？如何兌現(xiàn)成了產(chǎn)品管理者的難題，甚至不排除信托公司自己埋單的可能?！币幻磐袠I(yè)內(nèi)資深人士透露。

　　此外，藝術(shù)品信托市場是一個專業(yè)性較強的市場，藝術(shù)品本身的價值評估和真?zhèn)舞b定是其最重要的環(huán)節(jié)。而目前市場上，專業(yè)權(quán)威的鑒定和評估機構(gòu)缺乏，假冒藝術(shù)品盛行，給藝術(shù)品信托帶來了極大的風(fēng)險。通過高估藝術(shù)品的價值來牟取暴利已經(jīng)成為行業(yè)內(nèi)普遍的現(xiàn)象。

　　藝術(shù)品信托能否實現(xiàn)預(yù)期收益，完成兌付，退出通道是否順暢非常關(guān)鍵?！皣?8號文”對于規(guī)范藝術(shù)品市場的規(guī)定，雖然整頓了混亂的藝術(shù)品市場，但也一定程度上擠占了藝術(shù)品信托退出的空間。拍賣是藝術(shù)品信托獲取投資收益與實現(xiàn)順利退出的重要窗口。但自去年以來，宏觀經(jīng)濟下行，圈內(nèi)三大藝術(shù)品玩家被查，都促使拍賣市場連連遇冷，市場投資需求逐漸減弱。

　　“目前投資類藝術(shù)品信托主要是通過拍賣渠道退出的，他們對藝術(shù)品的價格更為敏感主要。此前發(fā)行的信托產(chǎn)品，抵押品和投資標(biāo)的多數(shù)是當(dāng)代油畫，以及近現(xiàn)代如吳冠中等畫家的作品，某些產(chǎn)品如果著急出手的話，半價都很難?！鄙鲜鲑Y深人士說。

　　“現(xiàn)在市場情緒悲觀，藝術(shù)品出現(xiàn)流拍或價格過低屢見不鮮。各大拍賣行2013年春拍早已落幕，藝術(shù)品市場還是延續(xù)去年的下行趨勢，使得‘艱難’的呼聲越來越高。”上述業(yè)內(nèi)人士略顯無奈。

　　同時，一位信托經(jīng)理表示，現(xiàn)在信托公司都會提早對藝術(shù)品作出處理，如果達到預(yù)期收益率，則會提前終止信托計劃。如果尚未達到預(yù)期狀況，信托公司可以根據(jù)雙方約定對信托計劃進行延遲。在信托計劃延續(xù)期期間，信托公司將會繼續(xù)對藝術(shù)品進行拍賣，或許對藝術(shù)品做減值處理，打折甚至折上折直至將其賣出。

　　再者，由于我國藝術(shù)品市場仍處于起步階段，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈尚未成熟。對于藝術(shù)品的保管很難做到國際上的標(biāo)準，缺乏相應(yīng)的保險環(huán)節(jié)。