2012年下半年，僅六家公司發(fā)行七款產(chǎn)品，信托規(guī)模5.91億元以上，參與機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品數(shù)量和信托規(guī)模折半。延續(xù)調(diào)整態(tài)勢(shì)的2013年上半年，山東信托、長(zhǎng)安信托和國(guó)投信托三家公司發(fā)行九款產(chǎn)品，信托規(guī)模8.84億元，同比縮水25.40%——2012年同期九家公司發(fā)行17款產(chǎn)品，信托規(guī)模11.85億元；2011年同期七家公司發(fā)行14款產(chǎn)品，信托規(guī)模25.86億元。受商品市場(chǎng)價(jià)格下行和政策影響，酒類(lèi)信托停滯。因發(fā)行量少，信托咨詢(xún)機(jī)構(gòu)用益信托工作室暫停藝術(shù)品信托數(shù)據(jù)采集。與此同時(shí)，20款產(chǎn)品到期，信托規(guī)模22.31億元。這是四年來(lái)，藝術(shù)品信托流出資金首次“出超”，“黑字”凈值13.47億元。下半年，還有20款產(chǎn)品到期，信托規(guī)模16.21億元。目前，仍在運(yùn)營(yíng)的藝術(shù)品信托規(guī)模約41.33億元以上，不及高峰期的六成。

　　【影響】

　　藝術(shù)品信托是高價(jià)拍品的重要助推者和持有者，規(guī)模銳減和兌付影響了藝術(shù)品市場(chǎng)。根據(jù)雅昌監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，2013 年春拍，中國(guó)藝術(shù)品拍賣(mài)市場(chǎng)成交額265 億元，同比(較2012年春拍)降幅5.89%，環(huán)比(較2012年秋拍)降幅9.86%；千萬(wàn)元以上拍品181件，相當(dāng)于2011年春拍數(shù)量的35.01%，且億元拍品缺位。

　　山東信托接力國(guó)投信托和中融信托，充當(dāng)了藝術(shù)品信托發(fā)行的“帶頭大哥”，發(fā)售“鼎鑫11號(hào)(隱山居)”“鼎鑫12號(hào)(尚舜文化)”“鼎鑫9號(hào)4期(泰山文化)”“鼎鑫9號(hào)3期(泰山文化)”“鼎鑫15號(hào)(躍海文化1期)”“鼎鑫5號(hào)(天仁合藝)”“鼎鑫16號(hào)(躍海文化2期)”六款產(chǎn)品，預(yù)期年收益率8.5%－9.5%，信托規(guī)模5.21億元，期限12個(gè)月至60個(gè)月不等。2012年停發(fā)產(chǎn)品的國(guó)投信托“再作馮婦”，“國(guó)投飛龍藝術(shù)品基金23號(hào)集合資金信托”和“國(guó)投飛龍藝術(shù)品基金24號(hào)集合資金信托”募資7800萬(wàn)元和8500萬(wàn)元，期限30個(gè)月。長(zhǎng)安信托發(fā)行“博雅三期藝術(shù)品投資集合資金信托”，信托規(guī)模2億元，預(yù)期年收益率9.5%—10.5%，期限24個(gè)月。

　　【投向】

　　上述九款產(chǎn)品中，六款產(chǎn)品規(guī)模億元；期限多24個(gè)月，個(gè)別15個(gè)月和60個(gè)月；發(fā)行方趨于謹(jǐn)慎，承諾的收益率在8.5%－10.5%之間——以往動(dòng)輒11%、12%，甚至15%。預(yù)期收益率降低，與信托業(yè)的平均收益率持平或略低，使得籠罩藝術(shù)品信托的光環(huán)褪色。資金運(yùn)用方向上，山東信托“主要投資于當(dāng)代書(shū)畫(huà)作品，并在信托期限內(nèi)以轉(zhuǎn)讓、拍賣(mài)、私人交易等方式處置藝術(shù)品實(shí)現(xiàn)收益。”長(zhǎng)安信托的“信托資金用于投資收購(gòu)以各代精品中國(guó)瓷器和玉器當(dāng)代名家名作為主的藝術(shù)品，以管理、運(yùn)用或處分信托財(cái)產(chǎn)形成的收入作為信托利益的來(lái)源，為投資者獲取投資收益。”募資時(shí)間延長(zhǎng)，“半日空”景象不再，“鼎鑫9號(hào)3期(泰山文化)”2012年9月20日發(fā)售，2013年4月3日方成立，費(fèi)時(shí)半年。

　　不過(guò)，有傳言認(rèn)為，藝術(shù)品市場(chǎng)調(diào)整，使得藝術(shù)品信托減速，資金轉(zhuǎn)向私募，市場(chǎng)資金并不匱乏。

　　【風(fēng)險(xiǎn)】

　　風(fēng)險(xiǎn)資本亦出現(xiàn)受挫案例。對(duì)北京版畫(huà)市場(chǎng)起重要推動(dòng)作用的百雅軒關(guān)閉或縮編，從而出現(xiàn)上海、香港、北京門(mén)店及員工討薪事件，引起業(yè)界關(guān)注。百雅軒2011年12月獲得風(fēng)險(xiǎn)投資商美國(guó)國(guó)際數(shù)據(jù)集團(tuán)(IDG)戰(zhàn)略投資。當(dāng)時(shí)，美國(guó)國(guó)際數(shù)據(jù)集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)投資基金合伙人李建光表示，選擇百雅軒是看重其優(yōu)質(zhì)資源，希望能拓展推廣渠道，與國(guó)際品牌結(jié)合，開(kāi)發(fā)相關(guān)衍生品。得到“風(fēng)投”注資的百雅軒迅速擴(kuò)張，而市場(chǎng)波動(dòng)和消費(fèi)者審美變化，卻使經(jīng)營(yíng)日漸困難，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)遂被“資本”重組。

　　這讓人想起了2006年3月，美國(guó)國(guó)際數(shù)據(jù)集團(tuán)攜手美國(guó)最大的投資公司海納投資基金(SIG)投資影像國(guó)際集團(tuán)，2007年1月9日奢華的“2007中國(guó)攝影投資典藏年會(huì)”賺足了眼球——兩年后，影像國(guó)際集團(tuán)在人們的視線(xiàn)中消失。

　　投資藝術(shù)品，最大風(fēng)險(xiǎn)在于忽視藝術(shù)品的特殊性。