伴隨著藝術品信托業(yè)務的發(fā)展，各種問題也開始出現(xiàn)，制約著市場的壯大。對投資者來說，則意味著不容忽視的投資風險。

“看起來很美?！边@是中國人民大學信托與基金研究所執(zhí)行所長邢成眼中，當下頗受追捧的藝術品信托的“樣子”。這個評價反映了目前業(yè)內多數(shù)人對藝術品信托的看法。

就在剛剛過去的3月份，一個月內就有6只藝術品集合資金信托計劃密集面世，且全部發(fā)自中融信托。據(jù)用益信托工作室不完全統(tǒng)計，2011年信托公司共發(fā)行了藝術品信托45款，是2010年的4.5倍；發(fā)行規(guī)模為550075.5萬元，約是2010年的7.3倍。藝術品信托去年呈現(xiàn)的爆發(fā)式增長，大概也是中融信托連發(fā)6只藝術品信托的“底氣”。

業(yè)內人士指出，藝術品信托美則美矣，由于信托業(yè)內藝術品投資專業(yè)人才匱乏，操作理念崇尚短線投機式的“快進快出、立竿見影”，藝術品市場環(huán)境和法制環(huán)境亟待健全……

投資屬性獲提升

專業(yè)人才仍匱乏

去年5月，中國嘉德2011春拍齊白石作品《松柏高立圖·篆書四言聯(lián)》以4.255億元成交，創(chuàng)下了中國近現(xiàn)代書畫的新紀錄。一時間，藝術品投資在投資理財市場的風頭“無出其右者”。

有統(tǒng)計顯示，去年國內藝術品拍賣總成交額達934億元，比2010年大幅增長63%，而且全年單件拍品價格過億元的交易也頻頻出現(xiàn)。藝術品信托、藝術品投資基金等理財產品也跟著“水漲船高”。用益信托工作室日前發(fā)布的今年2月集合信托計劃數(shù)據(jù)顯示，已成立的信托產品中，房地產信托的平均預期年收益率最高，達10.43%。其次，就是包含了藝術品信托的“其他領域”的信托收益率，達到10.28%。

除了發(fā)行數(shù)量增多、發(fā)行金額大幅增長之外，藝術品信托市場還表現(xiàn)出一些新的特點。

藝術品信托業(yè)務模式大體分為融資類信托業(yè)務、投資類信托業(yè)務以及財產管理類信托業(yè)務。據(jù)邢成介紹，“總體來看，目前我國藝術品信托仍以債權融資方式為主”。即信托公司通過發(fā)行藝術品集合資金信托計劃，為藝術品藏家或機構提供融資服務。這類產品風險較小、收益穩(wěn)定，大多數(shù)信托公司對此種操作模式也更為駕輕就熟。“這類藝術品信托的核心要素是融資而不是藝術，淡化了藝術的專業(yè)成分和要求，強化了金融操作與原理，所以是藝術品信托發(fā)展的初級階段中，眾多信托公司運用比較廣泛的。”

尤其值得一提的是，在去年的藝術品信托市場里，投資類產品成了絕對的主角，共發(fā)行了36款?！斑@反映了藝術品的投資屬性在近年來已越來越受到市場的認可和重視，也反映出投資者對藝術品升值空間的期待?！北本┑旅浪嚰瓮顿Y管理有限公司CEO董藝說。

專業(yè)人才匱乏也是當前藝術品信托市場的突出特點?！靶磐泄镜暮诵母偁幜撌峭顿Y能力，而非貸款融資能力。但如果信托公司作為受托人運用信托資金直接買入藝術品，然后再依靠藝術品升值，為投資者帶來收益，則直接考驗著信托公司團隊的專業(yè)水準。”邢成說。而這對于近年熱衷于發(fā)展房地產信托、礦資源信托的國內信托業(yè)來說，創(chuàng)新、轉型不是在短期內就能完成的。

因此，目前信托公司慣用的方法是與拍賣行等藝術專業(yè)機構進行合作，引入藝術品“投資顧問”?！巴顿Y顧問”主要的工作是對藝術品進行評估，并提出投資建議。但由于國內沒有一家官方的權威機構對藝術品估值給予認證，相關信托法律法規(guī)也沒有對投資顧問作出明確的職責約定或關聯(lián)規(guī)避，因此這種合作方式蘊含的風險亦不容忽視。

規(guī)范市場防風險

體系建設須完善

風險不僅來自信托公司自身的不足。據(jù)董藝介紹，許多金融機構包括信托公司對于是否將藝術品資產真正納入其投資組合池的問題，還處在摸索、探討、不敢貿然行動的階段。

為何信托資金不敢投資藝術品市場？董藝認為，主要原因就在于藝術品投資市場的基礎性建設還很不完善，市場的確真、確權、估值以及退出渠道等機制亟待完善。

一家尚未推出藝術品信托產品的大型信托公司業(yè)務負責人告訴記者，“我們一直密切關注、分析研究這個市場，到了相對合適的時點，也會考慮投資藝術品”。但他不認為目前是合適的進入時機。“我也轉過一些拍賣會，但是感覺藝術品估值方面‘水太深了’，這個市場還缺乏嚴格的管理規(guī)范?！彼e例說，“比如一幅注明了是徐悲鴻的畫作，標價才12000元，毫無疑問，一定是贗品。這個拍賣公司就是知假拍假”。

而且，從企業(yè)收益和風險平衡的角度來說，信托業(yè)的主要盈利模式是收取財富管理手續(xù)費等，一般不會對投資品追求過高的增值利潤?！耙虼宋覀儠容^注意回避那些有著‘過山車’式行情的投資品市場，而會等待該市場回歸到一個比較理性的狀態(tài)才會進入?！边@位負責人說。

藝術品變現(xiàn)、信托資金退出的渠道不順暢，也是業(yè)內認為藝術品信托的潛在風險所在。“藝術品變現(xiàn)是個系統(tǒng)問題，涉及時間、鑒定、渠道、市場大環(huán)境等各方面因素，哪一個環(huán)節(jié)出問題，都會影響藏品變現(xiàn)?！毙铣烧f。

上述信托公司的業(yè)務負責人也指出，“由于藝術品投資屬于市場變化非常劇烈的一種投資。在價格上升周期時，會有大量資金涌向這個市場，出現(xiàn)拍品成交價屢創(chuàng)新高的繁榮景象；但是一旦資金發(fā)生轉向，就會在很短的時間內迅速‘冷卻’。而信托產品的期限一般都有一兩年，根本來不及在所投藝術品價格暴跌之前退出”。這實際上也是目前藝術品信托在產品設計上青睞短期，在投資理念上多為短線操作的主要根源。

據(jù)統(tǒng)計，去年藝術品信托的平均期限為2.18年，短于2010年，但平均預期年收益率為9.86%，高于2010年。而今年一季度發(fā)行的8只藝術品信托平均期限繼續(xù)下降為1.72年左右，平均預期最高收益率約為9.74%，也低于去年水平。

“藝術品一般需要通過相對較長時期的收藏才會溢價升值，然而，目前國內藝術品信托的平均期限僅為2年左右，‘快進快出，立竿見影’成了常態(tài)化的操作模式和運作思路，這種短線操作也加大了該類業(yè)務的操作難度和投資風險?！毙铣芍赋觯绕涫悄切┩ㄟ^直接簽約藝術家，然后進行推廣炒作、最終獲利退出的信托模式，短期化操作的約束就更加明顯和突出。

業(yè)內人士呼吁，當前應大力規(guī)范和發(fā)展藝術品信托市場體系建設?！爸挥须S著市場的逐漸成熟，藝術品鑒定、估值以及保險等配套服務的逐步改善，藏家、畫廊與拍賣行之間的進一步整合，藝術品信托未來的發(fā)展空間才能得到進一步拓展，中國藝術品市場和金融資本才能實現(xiàn)真正健康的有機融合?！毙铣烧J為。